德國外商投資審查新政終于落地，“非歐盟公司對德國公司發(fā)起的10%或以上股份的收購須通過政府的審查，尤其是涉及敏感領域包括關鍵基礎設施和公民安全與國防相關的領域，另外還覆蓋媒體 行業(yè) 。”德國經濟和能源部12月19日發(fā)布的聲明顯示。
針對德國政府的新規(guī)，一些德國商業(yè)團體表達了反對聲，德國工商總會在12月19日發(fā)布的聲明稱，將25%的門檻下調至10%的做法是不妥當的，因為這對德國的國際伙伴來說是一個負面信號。
審查“紅線”降至10%
德國內閣在當地時間12月19日通過了《德國對外貿易條例》（Foreign Trade and Payments Ordinance）的修訂草案，除上述領域之外，其他 行業(yè) 的外商投資仍然遵循25%的門檻進行審查，德國經濟和能源部的聲明稱，審查具體的并購交易是否會危及德國的社會秩序及根本的安全利益，預計修訂案將在不久之后生效。
“外國公司喜歡投資德國，這樣的趨勢未來也不會改變。但德國政府需要進一步關注敏感的基礎設施領域，厘清投資者的身份，以及預判相關的后果。為德國提供電力、飲用水和燃氣、移動通信網絡的公司是社會的根基，媒體也是。基于此，我們決定將擴大對與安全相關的跨國并購交易的審查，以此來強化德國的國家安全。”德國經濟和能源部部長Peter Altmaier在聲明中表示。
據受訪者表示，修訂案意味著一旦非歐盟公司對涉及上述領域的德國公司的并購觸及10%的門檻，那么將須做強制性申報，對于其他領域觸及25%門檻后做自愿申報的規(guī)則仍然適用。
“德國政府此舉背后的邏輯很清楚，他們想保護那些攸關國家利益的領域，最近幾筆對關鍵標的的少數股權投資應是新規(guī)出臺背后的推手，其中一筆是中國國家電網對于德國50hertz的20%股份的收購計劃，另外還有吉利汽車對戴姆勒股份收購交易。” 富而德律師事務所德國合伙人Frank Roehling日前（12月17日）對21世紀經濟報道表示。
據路孚特（Refinitiv，原湯森路透金融與風險業(yè)務）12月20日向21世紀經濟報道提供的數據顯示，在2016年披露的中國對德國并購交易的總規(guī)模為103.4億美元，共計63筆交易；2017年為19.3億美元共46筆；2018年迄今為105.5億美元共40筆，其中工業(yè)類標的占到了整體的9成以上，共計19筆，2016年和2017年該占比則都在6成左右。
“主要的變化是，對于一些特定領域的少數股份投資亦將受到政府的審查。新規(guī)將影響到所有的非歐盟/非歐盟自貿聯(lián)盟的國家，而非僅僅針對中國。實際上，近來，德國政府還審查了很多涉及其他國家投資者的交易，包括來自北美的，審查力度比以往更大。”Roehling說。
業(yè)內人士預計，新規(guī)并不會對中國對德國投資產生實質性的影響。不過對于私募股權基金等財務投資者來說，由于其投資股權時往往低于25%但高于10%，那么會因此次門檻下調而受到一定的影響。
歐盟亦醞釀收緊
25%的門檻由德國政府在2004年引入，隨后在2017年擴大了相關權限，2017年7月起，《德國對外貿易條例》（Foreign Trade and Payments Ordinance）的修訂案正式生效，該修訂案擴大了政府對于非歐盟公司對德國公司25%或以上股份的收購案審查的權限和期限。
據了解，在上述修訂之后，尤其是關鍵基礎設施領域內觸及25%股份收購的交易，需要強制申報。在修訂后，如果交易須申報但沒做申報，那么買賣方簽約后的五年內，德國政府可以進行審查，可以要求推翻交易，即意味著簽約后的5年內交易都有被推翻的風險；而修訂前，這個追溯期為四個月。
據21世紀經濟報道了解，在2017年修訂案生效后，由于對德的并購交易變得更為復雜和敏感，政府的審查時間顯著變長，而實施審查的主體德國經濟和能源部為此需要花費更久的時間，對交易的整體時間表帶來了巨大的影響。
“對我們這些做并購交易實務的人來說，整體感受就是審查更嚴格了，申報的交易數量變多了，那么整體流程就變慢了，交易時間表被拉長了。”某國際律師事務所上海辦公室負責人12月17日對21世紀經濟報道透露。
“德國政府更在意的應該是某些背后由外國政府支持的投資行為，可以參考50Hertz的案例，預計未來將看到更多相關的補救措施或決議。盡管預計遭到審查的交易數量會出現(xiàn)增長，但德國仍然是全球最為開放的經濟體之一，仍將對外資持歡迎的態(tài)度。”Roehling說。
值得注意的是，歐盟層面的外商投資審查框架也在近期取得了進展， 2017年9月，歐盟委員會（“歐委會”）公布了建立歐盟外商直接投資審查框架的提案，該提案將使歐委會有權審查其認為有可能有損歐盟公共秩序或安全的特定外商直接投資。
據歐洲議會今年11月20日公布的消息顯示，歐洲議會貿易談判代表和歐委會及歐盟理事會三方就建立前述審查框架達成一致，在正式生效前，該協(xié)議還需獲得歐洲議會及歐盟理事會正式批準。在11月21日發(fā)布的聲明中，德國經濟和能源部稱希望可以在今年年底前完成相關的程序。
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