黃金漲漲漲，原油跌跌跌！
最近，大宗商品市場局面有些混亂，一向“同仇敵愾”的兩位“帶頭大哥”黃金、原油走勢出現(xiàn)明顯背離。
據(jù)統(tǒng)計，5月底以來黃金漲幅超5%攀升至5年來高位，而美國原油期貨則自5月17日開始下跌，截至6月9日跌幅超16%。
5月21日以來黃金、原油走勢對比
數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)
分析 人士指出，“金油比”是國際金價和油價的比值，一般被視為風險結構變化的前瞻指標。當前金油比快速攀升，可能預兆一些“糟糕的事情”，在市場避險情緒升溫背景下，貴金屬投資價值或持續(xù)凸顯。
對沖基金警告“厄運”來臨
端午假期前，人民幣計價的上海期貨交易所黃金主力期貨走出了很多年不見的“3打頭”的價格，節(jié)前最后一個交易日，該合約報收301.7元/克，日內(nèi)最高反彈至303.7元/克。上一次出現(xiàn)這一價格還是在六年前。
而同期原油市場則一路急急下跌，美國原油期貨主力合約自5月17日的63.04美元/桶跌至6月7日收盤的54.06美元/桶，跌幅達16.6%。
原油自2017年初以來第三次跌入熊市區(qū)域
金價上漲、油價下跌，這在部分投資者看來，可能預示著一些“糟糕的結果”。去年表現(xiàn)最佳的對沖基金之一克雷斯卡特資本公司的 分析 師塔維 科斯塔在他的推特上發(fā)出警告：“伙計們，系好安全帶！”根據(jù)他的 研究 ，歷史上貴金屬飆升而石油價格暴跌都發(fā)生在嚴重的熊市和經(jīng)濟衰退期間。
從黃金、原油比價觀察宏觀經(jīng)濟形勢的 研究 早已有之。所謂“金油比”，就是用每盎司的紐約黃金比上每桶紐約原油所得的比值，是國際上用來觀察黃金、原油關系，從而預測全球風險結構變化的重要前瞻指標。
誰推動了“金油比”攀升
黃金、原油、美元走勢關系素來密切掛鉤。從貨幣計價角度看，由于黃金和原油都是美元計價，所以二者通常呈現(xiàn)同向波動的狀態(tài)，雖然背離走勢也時有出現(xiàn)，但大的背離或短時間內(nèi)背離加速，通常意味著“不尋?！笔虑榈陌l(fā)生。
有 分析 統(tǒng)計稱，“金油比”每次攀升至30左右高位時，往往都預示著地緣政治危機或大范圍金融危機的爆發(fā)。
信達證券 研究 員陳嘉禾曾指出，“金油比”的歷史峰值期，大多遭遇金融市場下行周期，并伴隨著戰(zhàn)亂動蕩。比如1986年、1988年的阿富汗戰(zhàn)爭，1993年的索馬里戰(zhàn)爭，1998年的科索沃戰(zhàn)爭等時期，“金油比”均有上升至峰值的表現(xiàn)。2008年全球金融危機后，“金油比”一度升至20。全球投資者的避險心態(tài)是推動金油比上升的主要誘因。
據(jù) 研究 人士觀察，這一比值均在16附近，低于16說明黃金價格被低估，原油價格被高估；高于16則說明黃金更加受投資者青睞。目前這一比值在24.9。
“當‘金油比’超過25，世界經(jīng)濟就總有不好的事情發(fā)生?！庇型顿Y者表示。
業(yè)內(nèi)人士 分析 ，若“金油比”在短時期內(nèi)出現(xiàn)快速上升至中高位水平，往往預示著小規(guī)模的地域政治危機或金融危機。例如，在2010年至2011年期間，伴隨著歐債危機持續(xù)發(fā)酵，金油比快速上升；另外，本世紀初納斯達克股災前夕，“金油比”也出現(xiàn)了同樣的快速反彈情形。
而通常，在“金油比”值處于偏高水平期間，大宗商品常常表現(xiàn)為震蕩加劇。業(yè)內(nèi)人士指出，“金油比”大幅攀升，表明經(jīng)濟風險與地緣政治風險攀升，往往暗示實體經(jīng)濟需求偏弱，資金開始流向黃金避險。
“在美國對外貿(mào)易政策不確定性再起的背景下，全球市場的避險情緒出現(xiàn)提升。近期避險資產(chǎn)如日元出現(xiàn)快速升值，VIX指數(shù)也出現(xiàn)抬頭跡象。”興業(yè)證券(行情601377,診股) 研究 員邱祖學、何靜指出，從交易層面來看，黃金期貨凈多頭回升、人民幣貶值等也利好金價走勢。結合近期的經(jīng)濟金融環(huán)境、市場風險偏好以及黃金的交易結構，預計金價將繼續(xù)走強。
貴金屬投資價值有望持續(xù)凸顯
從大宗商品角度考量，黃金價格金融屬性突出，主要反映金融危機、地緣政治等風險因素的變化；原油作為重要的能源供應和化工原料，其價格變化更多反映實體經(jīng)濟的運行狀況，同時對于各國通貨膨脹也有著深遠的影響。
據(jù)中國證券報記者觀察，本輪黃金上漲、原油下跌期間，農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)在避險主題下一度大幅反彈6.5%，但國內(nèi)化工品板塊自4月9日以來不斷下行，截至6月6日累計下跌10%。
據(jù) 分析 ，對國內(nèi)來說，一方面，油價下跌降低石油化工產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)品的原料成本，另一方面，油價下跌后國內(nèi)成品油市場將迎來降價，交通運輸方面的成本也會下降，但成本支撐的傳遞需要時間。
安信證券 分析 師齊丁表示，原油價格大跌，市場預計這將對美國通脹形成拖累，未來美聯(lián)儲降息的可能性提升，2018年四季度出現(xiàn)的黃金和原油反向關系或再度出現(xiàn)，看好未來貴金屬板塊的表現(xiàn)。
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